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神宇股份新股研究报告:A股再迎射频同轴电缆新贵

发布时间:2019-05-21 16:02 来源:未知 编辑:admin

  射频同轴电缆市场应用领域空间广阔。公司的主要产品为射频同轴电缆,从下游领域来看,射频同轴电缆广泛应用于电子设备、移动通信、广播电视、航空航天等领域。国际射频同轴电缆的市场集中度较高,美国百通、戈尔,瑞典哈博,法国森,日本住友、日立等企业是射频同轴电缆的主要生产商;国内的射频同轴电缆行业起步较晚,目前大多以低端同质化产品为主、毛利率水平低,高端产品市场长期被国外厂商占据。

  公司产品品种丰富,技术水平处于国内同行业公司前列。公司是国内射频同轴电缆品种较为齐全,且具有较强品牌影响力的生产企业之一,经在跨国企业占领的高端射频同轴电缆领域拥有自己稳固的客户群,包括苹果、三星、惠普、联想、TP-LINK等众多世界知名电子设备生产商,并与多家军工企业建立长期战略合作关系。“神舟”系列地面发射系统、军工测量船等军用硬件或系统均应用了公司产品,代表了国内稳相微波射频同轴电缆制造行业的先进水平,确立了公司产品高技术、高品质的市场地位。

  公司具有较强的盈利能力、持续发展能力。得益于行业发展及公司技术研发、产品质量、品牌和信誉度、客户资源、服务及管理等方面的优势,公司主营业务发展良好,2013年~2015年公司营业收入分别为2.51亿元、2.43亿元、2.64亿元。毛利率分别为26.73%、24.43%、25.65%,在产品市场竞争加剧的情况下基本保持稳定,体现了公司良好的议价能力,产品具有较强的市场竞争力。

  募投项目提升整体竞争力。公司射频同轴电缆的销售规模呈现稳步上升趋势,但由于产能限制,产能利用率达到近100%,生产线处于满负荷运作状态。此次拟投入募集资金1.78亿元,用于“细微、极细射频同轴电缆建设项目”、“稳相射频同轴通信电缆及组件建设项目”、“射频同轴通信电缆及组件研发中心项目”的建设,以缓解公司产能瓶颈,预计未来市场份额将获得进一步提升。

  估算合理、价值高于发行价,建议申购。我们预计公司2016、2017、2018年的EPS分别为0.55元、0.64元、0.75元,参考行业可比公司的估值,考虑到射频同轴电缆行业发展空间与公司产能扩张带来的效益,我们给予公司2017年30~35倍动态PE,对应价值区间为19.20-22.40元,目前公司的发行价为8.84元,低于合理价值区间下限,因此给予申购建议。

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